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社论-欧洲拆未爆弹 全球经济拉警报

时间:2019-05-11 12:36  来源:未知  阅读次数: 复制分享 我要评论

没有太大的意外,西班牙终究接受欧元集团千亿欧元的纾困;虽然首日亚洲股市以反弹上涨回应,但西班牙的纾困,不是结束,只是开始,而且很可能启动另一波的欧洲债信危机,全球经济与金融市场都将再被拖下水。

从二○○八年金融海啸之后,各国大都已走出阴霾,全球新兴经济体固然在这几年经历了经济与金融市场的翻扬,一片繁荣状,即使美国也逐步走向复甦。只有欧洲因主权债信危机而陷入泥沼,数年都无法脱困。接受纾困的国家一个接一个,希腊、爱尔兰、葡萄牙都已接受纾困,现在则是西班牙。西班牙经济萧条,失业率高达廿五%,银行体系摇摇欲坠,日前西班牙政府才以二百亿欧元对国内第三大银行Bankia注资,等于变相把这家银行国有化。市场多预料千亿元的纾困「是第一次,但不会是最后一次」,西班牙仍未脱离险境,日前国债殖利率已飙破七%,未来前景实在难以乐观。

相较过去几次,这次又「更不一样了」;一来,西班牙的经济规模达一.三兆多美元,远大于其余三国二千多到三千多亿美元的规模。二来,欧债危机明显是一个「骨牌效应」的局面,前一个倒了以后,全部压力就转到后一个身上。西班牙接受纾困后,下一个大家看的就是义大利─名列七大工业国之列、经济规模超过二兆美元,是标準的「大到不能倒」。虽然义大利的经济情势较西班牙好一点,但金融市场忧心仍在;如果义大利再出问题,欧盟是否「撑」得起,实在令人担心。在西班牙接受纾困后,义大利十年期公债利率已飙升超过六%,接近七%的「死亡点」。

但不论未来发展如何,欧洲陷入衰退已是不争的事实;欧盟虽然仍在财政紧缩与扩张成长间摇摆,但欧盟今年的经济成长率预估为衰退○.一%,其中占欧盟廿七国GDP达七成的前五大经济体中,只有英、德维持小幅成长,法国为零成长,义大利与西班牙则为衰退超过一%。欧洲衰颓的经济,已拖累全球经济;包括台、韩、大陆等亚洲国家的出口放缓,甚至出现衰退,主因就是对欧洲出口减少之故,各国今年经济成长率都不断向下修正;我国已修正到三.○三%,相较于去年十月预估的四.三八%,已下修超过一个百分点。大陆经济成长率也面临「保八」危机,让官方的「保增长」重新出炉。至于美国,已见火苗的复甦很可能被欧洲危机打断─或至少是延缓,市场对联準会推出第三波量化宽鬆(QE3)的预期已升高。

观察欧洲情势的发展变数仍多、风险仍高,本周即将举行的希腊国会选举结果,是否会导致希腊退出欧元区;如果希腊终究要退出欧元区,会是无序的违约还是有序的退出;根据国外法人估算,希腊退出欧元区的代价是一兆欧元,这将会以经济与市场的全面衰退走跌为代价。而今年以来,包括希腊与西班牙的银行体系,上千亿欧元资金不断出走流失,实际上已千疮百孔,如加上希腊违约导致的德、法等大银行需进行资本重组,必然导致整体经济陷入严重的「去槓桿化」,经济与金融的紧缩将加遽、加深。这些金融「未爆弹」是否能在爆炸前成功拆解,还是终究会爆出炸毁金融市场?

而且,欧洲各国间对该继续紧缩财政、减少赤字,还是该扩张保增长,两派意见仍南辕北辙,难有共识。德国倡导的财政联盟,在政治上有其难行之处;法国、义大利等期望的扩张、保增长,却因这些国家财政已亮红灯,实际上到底能做到多少,也大有疑问。因此,对欧洲危机恐怕不能抱持乐观态度,以为欧元区国家可找出的解决之道,可能还是如过去三年一样的做法─且战且走,一定要到另一个危机爆发,才会有另一个对策出现,但却永远落后在问题之后。欧洲要复原,最后恐怕仍要相当时日才能逐步弥平多年捅出的烂摊子。

对台湾而言,既无能改变、影响欧债危机与国际经济变局,就只能尽力因应;如果经济再下滑,企业经营必然更加艰困。政府除了祭出传统上救经济的处方,如扩大内需、降税、纾困、挺企业…外,也该特别注意到国内产业竞争力下降的问题,政府应如何协助企业寻回产业的全球竞争力,是该好好用心思考了。而陷人危机的国家,问题都出在政府挥霍、缺乏财政纪律、国内房地产泡沫,反观体质最健全的德国,则是厉行严格的财政纪律、国内法令制度让房地产泡沫无从发生,欧洲的模範生与「劣等生」间作为的差异,也值得我国取法借镜。

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